專欄作家, 王大師

台債問題不在希臘化,而在財政小孬孬

22 七月 , 2015  

部落客  王大師

 

看來,今年選戰主軸,債務希臘化將會是道主菜。為了證明台灣在馬總統這7年間,已從過往的小而美、均又富的階段,直接駛向媲美希臘的亞太丐幫,在野黨不厭其煩複誦著拖垮國庫的兩大罪犯,一個是軍公教族群,另一個則為前苗栗縣長。

 

這三大族群外加一縣長的「啃幼」程度,被即將要選舉的政客,無止盡的提領政治現金。當然,這幾個族群的老舊退休金制度,與縣長的面子工程確實要檢討,但要真正修復台灣的財政窘境,首先要確認的是,病因到底出在哪裡?

 

否則為了治療一個脊椎側彎的患者,拼命的施加化學治療,病患的主訴未解,反而還要買頂假髮、順便治療大小便失禁等併發症。

 

那台灣的財政是否真有問題?有,但也沒有!答有的主因是,台灣40%的債務佔GDP比,以及無外債的現狀,把寶島推上全球的好寶寶等級。但許多批評者抨擊本島的「隱藏性債務」已為15兆新台幣,這個項目包括軍公教退休金、與社會保險等支出。

 

加上即有的4.8兆顯性國債,台灣的總體債務為20兆新台幣,佔GDP約138%,這水位讓覺醒公民狂喊已超過歐豬中的義大利(120%)!

 

但如此的類比,有點狡猾。原因是世界上大部分國家計算債務時,通常不會納入「隱藏性債務」,原因是此為政治性、或是眾望所歸型的舉債,並沒有明定於法律內。難聽一點就是可以再「喬」!(至於這個公式是否應重新定義,將會是另一個議題,本文暫不申論。)

 

就拿資本主義老大哥的美國說吧,各位只要在Google內打上national debt clock一字,就會出現即時的債務計算機,目前的債務總和約為18兆美元,約莫560兆新台幣。

 

老美光這個債務就約莫佔GDP的109%,也就是等同台灣40%的那個債務項目。如果美國也有個民進黨,他們就會偷偷地加上隱藏性債務,也就是老美說的total unfunded liability(中文翻成無資金預備的負債),其中包括醫療與退伍軍人等社會保險。

 

說穿了,這就等同台灣的隱藏性債務,如將此加上美國既有的18兆美元公債,總額約為62兆美元。也就是說,美國總體債務佔GDP(17.8兆美元)約350%。拿這跟台灣的138%一比,寶島不又成了乖寶寶?

 

講了那麼多,其實全不重要。一國的財政健全度,全取決於一個關鍵:貨幣信心,也就是舉債時,需補貼違約風險的成本。我最喜歡觀察一國的10年期公債殖利率,因為這是衡量一國貨幣信心的根本。

 

如果台灣的財政真如同希臘一樣差,就不會有投資人會買台灣的長天期公債,因為一定會違約。原則上,公債殖利率要越低越好,代表一國可用極低的利息,賣出債券

 

台灣的10年期公債殖利率是多少?1.49%。各位知道全世界資本主義老大哥美國的10年期公債殖利率是多少嗎?2.34%,且一旦美聯準會升息後,這個數字會立即飆升。易言之,台灣的借貸成本可以臭屁到只支付老美成本的一半!

 

台灣的首席競爭對手的南韓呢?2.48%;新加坡為2.66%;大陸為3.6%;全都比台灣高出許多。希臘呢?月初時曾飆到快20%過。目前因第三輪的紓困案有望,已壓抑至12%,約莫為台灣的6~13倍。請問,台灣有希臘化嗎?

 

若黨工硬要擠出一句話交差,應批評台灣的有效財政支出過於保守,導致40%的公債比,無法製造出有同樣公債比的中國大陸,其7%的GDP增速。但有預感,如此陳訴,恐消耗無心解決問題人士的腦細胞。

 

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