專欄作家, 王大師

郭董!您指的金融海嘯,是這個嗎?

7 六月 , 2019  

專欄作家  王大師

5日中央銀行公佈5月的外匯存底,數字有令人驚訝的部份,也有老掉牙的地方。先說讓我吃驚的點,就是總裁楊金龍背後長出脊椎了,居然敢拋售美債。根據數據顯示,當月共減持3.94億美元,來到4644.34億美元。

這可能沒什麼,應該是用來支撐過度貶值的新台幣。符合我預期的部份是,這篇新聞稿顯示,台灣5月前連6個月增加外匯存底,月月締造新高。這有什麼好擔憂的嗎?

有啊!所謂的外匯存底,就是台灣人民的外幣財富,也就是拿來購買進口品的資產,倘若台灣持有過多美元計價的央行資產,一旦縮水,台灣人的財富也就會跟著緊縮。倘若美元能夠像上半年那樣一路堅挺,那增持還情有可原。如果走反向呢?

這個趨勢已來臨囉,根據美聯準會(Federal Reserve;Fed)主席鮑爾4日發表的鴿派言論,市場預料Fed未來不但不會升息,還會降息。這可揭穿國王的新衣。也就是說,川普與美財經官員所吹噓的:「美國經濟為全球一枝獨秀,老美狂打老共」根本是神話。

注意喔,美國這次的升息週期從2015年底開始,走到現在已經快4年了,短期利率還卡在2.25~2.50%區間。上一次的升息週期(2004~2006年)只花不到兩年的期間,就把利率從1.00%,調升至5.25%。換言之,上一次只花這次一半不到的時間,就升了一倍多的利率。

上一次的美國官員,還不敢學川普在那喊:「美國好偉大,狂打中國!」如果再拿1977~1980年的升息週期評估,那增幅更是可怕,一路從4%升到20%。換言之,美國經濟其實十分糟糕,壞到要在升息週期中突然降息,就跟開刀一半突然縫合傷口般,代表醫生亂診斷病人,發現應該是治療腦瘤的突然實施痔瘡手術。

問題來了,所謂Fed走鴿派路線,就意謂著美元兌新台幣將貶值。代表台灣人之前買的美元資產將大幅縮水。我們辛辛苦苦爆肝、加班拿來換取的境外財富,躺著就要打折。

這還不打緊,還記得郭董所說的「史詩級金融海嘯」嗎?我的判斷就是美元(債)的系統性風險。美國的債務已來到22兆美元,早就沒能力償還。美債最大買主的中國大陸,已系統性的拋售這資產。如今連台灣也減持,將來美債沒人買,恐怕就要動用量化寬鬆(QE4)接手。

這個困境,金融時報一位記者Robin Wigglesworth在4日的一篇專欄中已點出。他說美中貿易戰正導致市場動盪,但較少被注意到的「重大尾部風險」卻潛藏在台灣。本島壽險業者持有約14%的長期美國公司債,一旦台幣升值,有可能對美國債市構成系統性風險。

原因是台灣會因報酬低,而沒意願買。這又會造成市場對美元信心的喪失。倘若能穩住,至少還可拿回打了折扣後的美元資產,一旦步入系統性風險,也就是美元崩盤,那可就血本無歸了。

不要以為這不可能喔,根據上週一篇華爾街日報的報導,歐洲、伊朗、印度、中國大陸、俄羅斯等非美元經濟體,早已籌劃各自的「非美元交易系統」,打算「退美元群組」了。

這個時候,就可讓我們好好的思考,過去彭總裁拿的14A,是否真實至名歸?他老人家經常吹噓央行的外匯收入,幫台灣國庫增加不少收益。但問題是,他沒說的是4644.34億美元的本金,很有可能在一夕中人間蒸發喔。請問郭董所說的「史詩級金融風暴」,指的是否為此呢?因為,很多人都看到了。

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